Forex credit risk

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O plano de Thiams parece uma razoável racionalização de negócios, mas, dado o projeto estrutural do banco, ele não permitirá que o CS39 volte a ser igual ao dos principais concorrentes. Uma boa estratégia para capturar o diferencial seria um comércio de pares no qual a volatilidade do Credit Suisse é vendida para financiar a compra de volatilidade positiva no Goldman. O Credit Suisse: do financista ferroviário ao patrocinador Start Credits Credit Suisse (NYSE: CS) tem uma longa e interessante história, enraizada no estabelecimento financeiro suíço e de Wall Street em diferentes períodos históricos. A CS foi fundada na Suíça em 1852 por Alfred Escher, um político suíço, líder empresarial e pioneiro da ferrovia, principalmente para fornecer financiamento doméstico para projetos ferroviários e a industrialização do país da Europa Central. Além de sua prática de negócios institucionais, o Credit Suisse desenvolveu uma próspera e ampla divisão de bancos de varejo na Suíça, oferecendo depósitos, contas de poupança e produtos FOREX para clientes menores baseados na Suíça. No final do século XIX, o Credit Suisse expandiu-se por todo o continente, estabelecendo subsidiárias bancárias e seguradoras em Berlim, Bruxelas e outras capitais europeias. Após a Segunda Guerra Mundial, e aproveitando a neutralidade suíça durante o conflito, a CS estendeu sua influência através de uma Europa devastada, financiando projetos de reconstrução em vários países. Em 1978, depois que uma parceria inicial dos EUA com a Bostons White Weld amp Co., um banco de investimento tradicional de Boston Brahmin New England, foi fechada, o Credit Suisse criou uma joint venture com o respeitado First Boston Bank First Bank e adquiriu 44 da First Bostons. . Os objetivos estratégicos dessa parceria eram 1) transferir conhecimentos de consultoria técnica, mercados e pesquisa financeira dos EUA para a Europa e 2) consolidar-se no imenso, mas muito competitivo mercado americano do MampA. No curto prazo, a joint venture provou ser uma boa jogada estratégica: a década de 1980 foi a época de ouro para a First Boston, que tinha em seus principais negociadores da MampA, como Bruce Wasserstein e Joseph Perella. Após o colapso dos mercados de títulos de alto risco nos EUA, o Credit Suisse aproveitou o choque sofrido por seu parceiro americano, socorreu a First Boston e assumiu o controle total de toda a organização, criando a base da franquia CSFB na Europa e nos EUA. como a conhecemos hoje. Durante a década de 1990, o CSFB cresceu agressivamente liderando a bolha de tecnologia e internet no mercado de IPOs - IPOs da Amazon (NASDAQ: AMZN) e Cisco Systems (NASDAQ: CSCO), entre outros - e fazendo amplo trabalho da MampA para uma ampla gama de startups de ponto . No auge do boom, o CSFB reforçou sua capacidade de pesquisa e alto rendimento com a aquisição da Donaldson, Lufkin & Jenrette por 13 bilhões. Após a virada do século, o Credit Suisse implementou uma expansão global ambiciosa em gestão de patrimônio e banco de investimento nos principais mercados emergentes. Apesar de sua expansão acelerada durante a década de 2000, o banco entrou na crise de 2008 em melhor forma do que seus concorrentes e passou pela crise relativamente ileso. No entanto, o período pós-crise foi profundamente decepcionante: o retorno sobre o patrimônio líquido não se recuperou e ficou em torno de 4,5 até que ele caiu em 2015, depois de 4,3 bilhões de francos em baixas contábeis e despesas de reestruturação. Durante 2016, o panorama não melhorou com o ROE trimestral de -2,6 no primeiro trimestre, 1,5 no segundo trimestre e um escasso 0,4 retorno sobre o patrimônio líquido registrado no terceiro trimestre. Reagindo a esses eventos, em meados de 2015, Brady Dougan, CEO de longo prazo do Credit Suisse, renunciou ao cargo e Tidjane Thiam, um executivo de seguros com excelente histórico e reputação, foi nomeado CEO. Thiam revelou uma notável mudança de estratégia focada em processos operacionais de streaming, flutuando no banco universal CS na Suíça e desenvolvendo agressivamente a gestão de patrimônio privado e o negócio de banco de investimento na Ásia. Crédito Suisse de relance No final de 2016, o Credit Suisse (CS) é uma organização global e sofisticada com questões significativas de estratégia e rentabilidade. Seu design de negócios é uma função da sua história. Geograficamente a maior parte de suas receitas e lucros vem da Europa e dos EUA por segmentos, as receitas são divididas entre gestão de patrimônio (25), Banco Universal Suíço (33), Mercados Globais (32) e Banco de Investimento (10 do total). No entanto, depois que as receitas caíram em vários segmentos e os custos não foram cortados para compensar, a maior parte de seus lucros líquidos vêm do Swiss Universal Bank (63 dos lucros líquidos acumulados durante três trimestres de 2016) e Wealth Management (31 do total) , as áreas mais estáveis ​​do Credit Suisse. Os lucros da Banca de Investimento e dos Mercados Globais entraram em colapso e representaram 4 e 2, respectivamente, da totalidade durante os primeiros nove meses de 2016. O Gestor de Riqueza é, com CHF320bn ou 310bn, um dos principais bancos privados internacionais, número um na Oriente Médio e Rússia, e segundo na Suíça O Credit Suisse Wealth Management também é um administrador de investimentos alternativo muito sério. No geral, é uma excelente organização, mas não no nível dos Gerentes de Riqueza Tier One, como o UBS (NYSE: UBS) - 1,9 milhões de AUM -, Bank of America (NYSE: BAC) - 2,4 milhões de AUM - ou Deutsche Bank (NYSE). : DB) - 800 bilhões de ativos sob gestão. A Global Markets tem sob seu guarda-chuva a negociação, pesquisa e o negócio Prime Brokerage do Credit Suisse, entre outras pequenas empresas. A divisão possui uma franquia forte em todas as classes de ativos, com pontos fortes específicos em financiamento de ativos, alto rendimento, corretagem privilegiada e financiamento estruturado. A Markets é uma organização poderosa com escopo global, mas não tem o alcance, a profundidade de recursos e as participações de mercado dos concorrentes norte-americanos Goldman Sachs (NYSE: GS), Bank of America ou Morgan Stanley (NYSE: MS). O Banco de Investimentos segue o padrão dos demais negócios da Credit Suisses: é uma organização respeitada, top 5 em negócios importantes - MampA, Equity Capital Markets e Leveraged Finance - e particularmente forte nos EUA e nos Mercados Emergentes. No entanto, a organização fica aquém da oferta e da quota de mercado de faixas salientes como o Morgan Stanley ou o Goldman Sachs. Finalmente, o Banco Universal Suíço. devido a ser flutuou até o final de 2017, é CSs banco suíço local e provavelmente sua divisão mais confiável em termos de receitas e lucros no final do terceiro trimestre de 2016, SUB fornecido mais de 33 das receitas e 63 dos lucros líquidos do grupo. O Swiss Universal Bank tem cotas de mercado líderes no varejo e banco privado de patrimônio líquido alto e ultra alto valor líquido na Suíça. O credor é uma organização madura e bem gerenciada, com escopo limitado de melhoria. Mudança na estratégia de Tidjane Thiams Tidjane Thiam tem sido um enorme sucesso na Prudential (NYSE: PUK) e sua reputação de desenvolvimento de negócios e reestruturação, habilidades analíticas e compreensão geral das finanças o precede. Apesar disso, o Sr. Thiam poderia muito bem ser o CEO certo para o banco errado. Dada a estrutura comercial do Credit Suisse, competindo globalmente, mas com poder de mercado limitado e uma base de custos significativa, parece provável que o banco suíço não alcance o nível de lucratividade de seus pares globais sem uma profunda reestruturação de negócios - ou muita alavancagem: outras palavras, o Credit Suisse parece ser grande demais para ser pequeno e pequeno demais para ser grande. Essa situação gera desafios em muitos níveis da organização e contribuiu mais para reduzir o retorno sobre o patrimônio a zero. A resposta do novo CEO é uma nova estratégia: 1) racionalização dos processos de negócios entre as divisões 2) reforço das sinergias entre Wealth Management, Investment Banking e Global Markets e 3) desenvolvimento estratégico do negócio de Private Banking na Ásia-Pacífico. O plano estratégico para o banco de investimento segue estas diretrizes gerais: focar e expandir negócios com alta conectividade entre si, baixo consumo de capital e baixa volatilidade, e reestruturar ou vender o restante. Em termos práticos, isso implica refocalizar a divisão em MampA e Equities. O movimento faz sentido. O Credit Suisse Corporate Advisory já é uma das práticas mais lucrativas do mundo, com ROE de cerca de 38 e 6 ações da carteira. Uma mudança de estratégia para os mercados de capitais e assessoria deve ser um impulso significativo para a prática dos EUA, que provavelmente será o berço do MampA e as captações de capital durante os próximos três a cinco anos. Para a divisão de mercados globais. a nova estratégia implica o reposicionamento da carteira de negócios - manter ou aumentar ações em espécie, mercados de capital e securitizações de primeira e de corretagem e saída e financiamento ilíquido - expandir os mercados de capital acionário, reduzir o consumo de capital e melhor articular com o gestor de patrimônio. A divisão International Wealth Management tem metas ambiciosas de crescimento global, particularmente na Ásia, mas a estratégia não acrescenta nada de radicalmente novo. Em vez disso, as mudanças estão focadas na racionalização da estrutura das divisões - aumentando a cobertura dos clientes, fornecendo valor através da tecnologia, aumentando a proximidade, etc. - e a criação de sinergias com outras áreas do Grupo. Finalmente, o plano Ásia-Pacífico nos próximos anos é a única grande mudança estratégica com o passado, ou, para ser mais preciso, a maximização de uma antiga tendência menor para a principal aposta futura para o negócio. A Ásia-Pacífico tem sido a área do mundo que mais cresce nos últimos 30 anos, o que gerou um alto número de indivíduos de Ultra High Net Worth, principalmente empresários, e uma forte necessidade de serviços de banco de investimento. A estratégia do Credit Suisse é posicionar-se a longo prazo na região Ásia-Pacífico para aproveitar essa oportunidade. O credor já é o terceiro participante do gerenciamento de clientes particulares do Ultra High Net Worth Individual e tem uma oferta de serviços integrada e altamente confiável para empreendedores asiáticos, seus negócios e sua riqueza familiar. Todas essas mudanças, combinadas com a flutuação do Banco Universal Suíço - uma unidade madura e sólida com boa cota de mercado na Suíça e perspectivas de crescimento limitadas que podem ser vendidas com uma avaliação valiosa para reforçar o capital - são o cerne da estratégia de CS para o futuro . Tudo isso funcionará? Até certo ponto, a estratégia do Credit Suisse provavelmente funcionará parcialmente. Como vimos, o design da empresa não é o ideal e, portanto, é improvável que um alto ROE, comparável com os pares com um grau semelhante de risco, seja alcançado no futuro. No entanto, o plano Thiams parece uma racionalização sensata dos negócios em termos de banco de investimento, mercados, gestão de patrimônio e, em termos gerais, custos e gerenciamento de capital. O investimento na Ásia é um dos pontos fracos do novo design em nossa visão. Parece óbvio que a área da APAC está passando por uma grande correção, que provavelmente terminará em uma grande recessão que poderá arrastar os resultados da Credit Suisses durante os próximos 3 a 5 anos. Em uma nota otimista, fortes ventos para os resultados de CSs podem ser esperados da melhora do ciclo de negócios nos EUA e na Europa: o ciclo de banco de investimento está ganhando força, particularmente nos EUA em que o Credit Suisse tem uma forte franquia através da First Boston organização legada. Deve continuar bem no futuro. Levando tudo isso em consideração - impacto positivo da racionalização de negócios, melhoria do ciclo de negócios e impacto negativo da situação econômica na Ásia no curto prazo - o efeito final sobre o Credit Suisses ROE provavelmente será misto. Por um lado, o ciclo favorecerá os negócios da Credit Suisses na Europa e nos EUA, e as racionalizações de custos e segmentos bancários em todo o mundo serão um impulso. Por outro lado, o design sub-ótimo do banco e os problemas prováveis ​​da Ásia impedirão que o banco suíço atinja todo o seu potencial. Em outras palavras, o Credit Suisse deve entregar até certo ponto seu plano, ajudado pelo ciclo, mas não igualará o desempenho dos principais players testados na esfera do banco de investimento com uma melhor distribuição de negócios e melhor poder de mercado como o Goldman Sachs ( NYSE :) Portanto, uma boa estratégia para capturar esse diferencial seria um comércio de pares em que a volatilidade de crédito suisse é vendida para financiar a compra de volatilidade positiva na Goldman Sachs em um horizonte de 5 anos. Este comércio de pares, replicado estruturalmente durante a alavancagem do ciclo, deve ser lucrativo para um investidor de bancos. Divulgação: Eu / nós não temos posições em quaisquer ações mencionadas, e não temos planos de iniciar qualquer posição nas próximas 72 horas. Eu mesmo escrevi este artigo e ele expressa minhas próprias opiniões. Eu não estou recebendo uma compensação por isso (além do Alpha). Eu não tenho nenhum relacionamento comercial com qualquer empresa cujas ações são mencionadas neste artigo. 27 de abril de 2010 Nenhum risco de crédito em Forex Os riscos no comércio forex são múltiplos. Há risco de taxa de juros (a possibilidade de que as taxas de juros podem mudar negativamente), risco país (que uma crise política, econômica ou monetária poderia afetar adversamente a dinâmica da moeda de um país) e obviamente há risco de taxa de câmbio pode e frequentemente flutua negativamente). No entanto, existe zero ou zero risco de crédito. Por que é que Em primeiro lugar, o que quero dizer com risco de crédito? Frequentemente usado de forma intercambiável com os termos risco de liquidação e risco de contraparte (dependendo do tipo de título / investimento em questão), o risco de crédito refere-se à possibilidade de uma parte (todas as transações financeiras envolverem necessariamente duas partes) não honrar seu lado financeiro. acordo. No caso do forex, isso se refere ao risco de que o comprador ou o vendedor não consiga cumprir sua promessa de entregar a moeda na taxa de câmbio acordada. Por exemplo, vamos supor que eu tenha assinado um contrato para trocar 100 dólares por Euros a 1,35. Existe o risco de, depois de entregar os dólares, a contraparte não conseguir fornecer os euros e, pior ainda, que não possa devolver os seus dólares. No que diz respeito a transacções envolvendo outros tipos de valores mobiliários (especialmente derivados), este risco é muito real, embora mínimo. Qualquer pessoa que tenha assinado um contrato financeiro de longo prazo com a Lehman Brothers ou com a Bear Stearns provavelmente está lutando em um tribunal de falências para recolher centavos em cada dólar que lhes é devido. Como eu disse, no entanto, isso é essencialmente um risco não no forex. Enquanto os mercados cambiais flutuavam descontroladamente na sequência de ambas as falências, estas flutuações foram concluídas não relacionadas com a possibilidade de a Lehman Brothers e a Bear Stearns não conseguirem honrar os seus negócios e, de facto, os mercados cambiais continuaram a funcionar com muito pouca interrupção. Na verdade, na terrível semana que se seguiu ao colapso do Lehman Brothers, mais de 150 bilhões de transações com a Lehmans FX foram liquidadas com sucesso. Como isso foi possível? A resposta é CLS, ou Liquidação Contínua Contínua, que é um sistema interconectado usado exclusivamente para liquidar transações de câmbio e de propriedade de seus bancos membros. O CLS processa 55 de todas as transações forex (mas uma proporção muito maior do volume), totalizando trilhões de dólares em atividade por dia e envolvendo 17 das moedas mais populares. Basicamente, todos os negócios envolvendo grandes instituições financeiras (7.000 na última contagem) passam pelo CLS e são compensados ​​no final de cada dia, de modo que cada banco participante só precisa fazer e receber pagamento uma vez (para cada moeda) em vez de 10.000 vezes. No que diz respeito à negociação forex de varejo, isso não significa que toda negociação que você faz passa pelo CLS ou até mesmo que seu corretor seja ele próprio um membro do CLS (as chances são de que não é). Em vez disso, seu corretor provavelmente liquida todos esses negócios internamente e, em seguida, deve se estabelecer com seus criadores de mercado no final de cada dia, que, por sua vez, se estabelecem entre si por meio do CLS. Mesmo que você não esteja diretamente conectado com o CLS, sua existência ainda torna possível a negociação forex perfeita para você. Ao mesmo tempo, o CLS não faz nada para limitar a possibilidade de seu corretor ir à falência (como o Lehman Brothers), e que você não terá que se alinhar fora do tribunal de falências para tentar recuperar o saldo da sua conta. (Ainda assim, isso é improvável se você selecionou um corretor respeitável com uma posição de capital saudável). Em vez disso, significa que, quando você faz 100 negociações ao longo de um dia, agora pode dar por certo o fato de que todas elas serão liquidadas a tempo na taxa de câmbio correta. Ofertas Patrocinadas GRÁTIS Atualizações por E-mail Diárias Uma Revisão do Risco de Crédito do 8220No em Forex8221